Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Záporné úrokové sazby? Zvrácené ekonomické smýšlení

| 4. 7. 2016 | Vstoupit do diskuze

Centrální banky jdou na ruku politikům. Záporné úrokové sazby ale ničemu nepomůžou, jen kupují Evropě pár let navíc.

Záporné úrokové sazby? Zvrácené ekonomické smýšlení

Evropa se potýká s nizoučkým růstem hrubého domácího produktu. Je za tím stárnutí populace, přebujelá byrokracie, růst daní a vysoký dluh. Soukromý sektor nezvládá uživit kynoucí sektor veřejný, který se tedy víc a víc zadlužuje.

Půjč mi a zaplať za to!

Aby jednotlivé země zvládaly platit aspoň úroky svých dluhů (o splacení dluhů samotných už nikdo ani neuvažuje), drží centrální banky už několik let úrokové sazby v okolí nuly. Tím umožňují vládám splácet starší dluhy novými, s nižšími úroky. A protože ani to nestačí, a hlavně nikdo by za normálních okolností nepůjčoval vládě peníze zadarmo, zavedly centrální banky záporné úrokové sazby a prostřednictvím různých programů nazvaných „kvantitativní uvolňování“ a podobně skupují ve velkém objemu z trhu všechny dluhopisy. A tak se – jako mávnutím kouzelného proutku – naše vlády můžou dál zadlužovat, ba centrální banka jim za to ještě zaplatí. Nově vyčarovanými penězi samozřejmě.

Tenhle stav už nějakou dobu trvá a centrální banky nás straší úrokovými sazbami čím dál víc pod nulou, je i mnoho soukromých a institucionálních investorů ochotno kupovat dluhopisy se zápornými výnosy. De facto tedy půjčovat státu – a ještě mu za to platit. Absurdita na entou. Žijeme v bizarním světě, kde nás centrální banky drží zcela v šachu a tvoří s vládou kartel nevídaných rozměrů.

Celá Evropa se zápornými výnosy dluhopisů 

Zdroj: Pension Partners

Někdo má v merku vaše prachy

Se znehodnocováním peněz si věděli rady antičtí Římané i sovětští bolševici. Dnes jejich praktiky přebírají ekonomové v centrálních bankách. Ideologie se změnila, cíl zůstává stejný – naše úspory.

Římané, bolševici a záporné sazby

Zvrácené ekonomické myšlení

Politikou nulových nebo záporných úrokových sazeb a skupováním dluhopisů se evropský problém jen prohlubuje a jeho řešení oddaluje. Nelze donekonečna žít na dluh z neexistujících peněz, které centrální banka kdykoliv vytvoří, aniž by to jednoho krásného dne všechno prasklo. Pokud tento kartel potrvá příliš dlouho, lidé ztratí důvěru v peníze a celý finanční systém.

Nehledě na to, že taková politika vede k vyššímu zadlužování i v soukromém sektoru, přičemž přestává podstatnou roli hrát rentabilita investice. Prostě a jednoduše – půjčit si lze dnes na všechno a velmi levně. To sice krátkodobě podpoří statistiky domácího produktu, ale z dlouhodobějšího pohledu je to – kontraproduktivní. Dluh je jen popohnaná spotřeba na úkor budoucnosti, a pokud není použitý na financování investice s vyšší rentabilitou, než jsou náklady na obsluhu dluhu, tak takový dluh nakonec ekonomiku brzdí. Záporné úrokové sazby podporují právě tento druh neproduktivního dluhu. To je velká chyba. Osvícenější ekonomové proto otevřeně kritizují centrální banky, že svou politikou způsobí více škody než užitku.

Politici a ostatní ekonomové už by konečně mohli pochopit, že není podstatné, jak rychle roste hrubý domácí produkt sám o sobě. Podstatné je, že posledních minimálně třicet let roste ukazatel HDP pomaleji než objem dluhu. To bude velmi těžké zvrátit. Udržitelný ekonomický růst nelze vykouzlit dalším zadlužováním – ani nízkými úroky, ani kvantitativním uvolňováním, ani vyšší inflací, ani devaluací měny. Udržitelný ekonomický růst musí stát na rostoucí produktivitě práce, na ničem jiném. Zvlášť v době, kdy se snižuje počet pracujících a roste počet lidí v důchodu, musí produktivita práce růst vysokým tempem, chceme-li, aby stoupala naše životní úroveň.

Jan Traxler

Jan Traxler

Privátní investiční poradce a ředitel společnosti FINEZ Investment Management

Přední český expert v oblasti investování. Prosazuje férovou provizi podílem na zisku. Zastánce dlouhodobých strategií s value přístupem. Preferuje investice, které generují pravidelný výnos a jejich hodnota dlouhodobě roste, tedy zejména kvalitní nemovitosti a dividendové akcie. Všechny jeho publikace najdete na www.finez.cz.

Kontakt: jan.traxler@finez.cz

Čekání na průšvih

Co dělat, aby produktivita práce začala růst rychleji? Pravý opak toho, co politické vedení u nás i v celé Evropě posledních dvacet let dělá. Jak může složitější daňový systém nebo víc papírování zvýšit produktivitu práce? Nijak, jen musí každá firma najmout dalšího zaměstnance na další papírování, takže ve finále toho firma na jednu odpracovanou hodinu vyrobí míň. Rok od roku v celé Evropské unii kypí byrokracie. Neznám jediného podnikatele, který by neměl hlavu k prasknutí z nových předpisů a formulářů.

Ruku v ruce s tím roste samozřejmě i agenda všech úřadů, tedy i počet lidí zaměstnaných ve veřejné sféře. Jak může ekonomickému růstu pomoct rostoucí počet státních úředníků? Nijak, ti nic neprodukují. Opět: v součtu za celou ekonomiku klesá produktivita práce.

Snad brexit otevře oči politikům v Bruselu i v Praze. Vůbec mě netěší, že se Evropská unie začíná rozpadat, ale v současné podobě je Brusel pro všechny členy Unie koulí u nohy, je potřeba to změnit. Stejně tak vlády jednotlivých zemí musí začít efektivně hospodařit a neplést se lidem pod nohy. V první řadě je potřeba budovat prostředí, ve kterém lidé mají chuť a motivaci podnikat, tedy přicházet s novými nápady, produkovat něco levněji nebo kvalitněji než konkurence. To je živná půda pro růst produktivity práce.

Bohužel mám obavy, že se stejně nic nezmění, dokud nepřijde skutečná krize. Centrální banky nám svou politikou kupují ještě pár let času, ale jednoho dne se tenhle systém zhroutí jako domeček z karet.

 

Jan Traxler

Jan Traxler

Privátní investiční poradce a ředitel společnosti FINEZ Investment Management. Přední český expert v oblasti investování. Prosazuje férovou provizi podílem na zisku. Zastánce dlouhodobých strategií s value přístupem. Preferuje... Více o autorovi.

Komentáře

Celkem 11 komentářů v diskuzi

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

Jan Altman | 4. 7. 2016 11:54

Také se dnes to snižování úroků do záporu týká jen držitelů opravdu velkých objemů peněz (např. pojišťoven), kteří nemají reálnou alternativu v podobě vybrání vagonu bankovek.
I když stačí si na internetu dohledat statistiku prodeje trezorů např. v Německu či Japonsku - loni prodeje rapidně vzrostly.
Avšak zavedení záporných sazeb pro běžné občany opravdu přijde až se zrušením (nebo razantním omezením) hotovosti.
Ono se (alespoň na začátku) totiž nemusí jednat o úplné zrušení - to přijde až v dalším kroku. Stačí výraznější utažení existujících restrikcí:
- zákonné omezení hotovostní platby snížit třeba na 10 či 5 tisíc
- zrušit 5000, 2000 a 1000 bankovky
- omezit výběry z bankomatů třeba na 5000/týden, vždyť přeci hotově dnes musíme platit tak za noviny a veřejné WC, vše ostatní lze platit kartou či převodem
- hromadění hotovosti zavést jako nový trestný čin (např. nad 20tis - přeci jaký slušný člověk může potřebovat tolik peněz? stejně se s tím nesmí platit)
- zintenzivnit propagandu týkající se šedé ekonomiky, praní špinavých peněz a samozřejmě financování terorismu

Výše uvedený balík opatření podle mne nevyvolá nijak zásadní protesty. Ne tak velké, aby to státu za možnost jít po čase s úroky výrazněji do záporu nestálo.

Navíc omezení hotovosti + záporné úroky se dá doplnit nějakým cukrátkem pro masy, ideálně třeba garantovaným příjmem, který může být financovaný vrtulníkovou metodou a tak ony záporné úroky "vhodně" doplňovat na cestě povzbuzení spotřeby, nastartování inflace a hlavně rozmělnění státních dluhů.

Bude zajímavé sledovat, jak si proti tomu povede lidový odboj prostřednictvím bitcoinů a drahých kovů.

+29
+
-

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

Richard Fuld | 4. 7. 2016 16:23

Alan už si zaskotačil dost. Po opuštění FEDu si sypal popel na hlavu, že se ve své víře ve volný trh bez regulací nějak "spletl". Teď mu asi otrnulo a začíná vyvádět další vylomeniny.

-3
+
-

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.

OK