Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Německé akcie trhají rekordy

| 3. 3. 2015 | Vstoupit do diskuze

Kvantitativní uvolňování zafungovalo, alespoň podle reakce akciových trhů. Kurz eura klesá a ceny akcií napříč Evropou rostou, v Německu zvláště.

Německé akcie trhají rekordy

Ještě na podzim mnoho investorů včetně mě pochybovalo o dalším vývoji na akciových trzích. V říjnu jsme byli svědky poměrně silné korekce. Do toho se pokles ceny ropy změnil na prudký pokles ceny ropy. A německá ekonomika, motor celé Evropy, začala silně pokulhávat a balancovat na hraně další recese. Německý hrubý domácí produkt se pohyboval kolem bodu mrazu: ve druhém čtvrtletí loňského roku klesl německé ekonomice domácí produkt o desetinu procenta, ve třetím čtvrtletí pak vykázalo Německo desetinu procenta plus. V listopadu pak poklesl výrobní PMI index pod 50 bodů, což značí pokles výroby. IFO Business Climate Index klesl na nejnižší hodnotu za poslední dva roky. A inflace začala také prudce klesat.

Centrální banka ředí euro

Do hry tedy aktivně vstoupila Evropská centrální banka. Začala se připravovat evropská obdoba kvantitativního uvolňování. Spekulovalo se pouze o jejím rozsahu. V očekávání tohoto měnového opatření oslabovalo už od podzimu euro a zároveň začaly růst ceny akcií v celé Evropě, zejména v Německu. Nakonec na lednovém zasedání Evropská centrální banka oznámila záměr nakupovat měsíčně dluhopisy v objemu 60 miliard eur, a to minimálně do září roku 2016. Celkovým objemem peněz určených k „uvolnění“ trhy překvapila – a německé akcie poposkočily ještě výš.

Hodnota indexu Euro Stoxx 50 od počátku roku stoupla o 14 procent. Německý index DAX zaznamenal za první dva měsíce růst dokonce o 16 procent a z říjnového minima už stoupla hodnota indexu DAX za čtyři měsíce o těžko uvěřitelných 34 procent.

Index DAX rok zpátky

Zdroj: Peníze.cz

Tento růst nyní podporuje i naděje na mírové řešení konfliktu na Ukrajině a naděje na dohodu s Řeckem ohledně řeckého dluhu. A zároveň se trochu zlepšila i makrodata německé ekonomiky, která ve čtvrtém čtvrtletí vykázala růst HDP o 0,7 procenta. Ruku v ruce s tím také německé firmy reportovaly lepší hospodářské výsledky. V tom sehrává hlavní roli nižší kurz eura, prodeje v dolarech mají najednou po přepočtu do eur vyšší hodnotu.

Anketa

Investujete do podílových fondů?

Akcie Made in Germany: Ani levné, ani předražené

Podíváme-li se na fundamentální ocenění největších německých akcií, musíme konstatovat, že rozhodně nejsou levné, o čemž svědčí především ukazatel P/B. V průměru má třicet nevětších veřejně obchodovatelných akcí z indexu DAX na burze zhruba trojnásobnou cenu proti jejich aktuální účetní hodnotě. Na druhou stranu není důvod tvrdit, že jsou předražené. Prostě cena odpovídá většinovému očekávání investorů.

Podíváme-li se na poměr ceny akcií k ziskům těchto firem, tedy ukazatel P/E, dostaneme se podle loňských i očekávaných zisků k číslu mezi deseti až dvacíti. Průměrné P/E akcií v indexu DAX z očekávaných zisků za rok 2016 podle odhadů na serveru Boersengefluester.de vychází zhruba na 15. Jinými slovy tržní hodnota je v průměru patnáctinásobek ročních zisků firmy, což odpovídá dlouhodobému průměru. Dividendový výnos je sice nižší než v minulých letech, ale 2,6 procenta je stále výrazně víc, než nabízejí úroky v bance nebo aktuální úrokové výnosy dluhopisů. Takže i za stávající ceny je mnoho investorů ochotných akcie kupovat.

Fundamentální ukazatele německých akcií

Akcie společnosti

Cena akcie

Váha v indexu DAX

P/E 2016

P/B

Div. výnos

Adidas

69,43 €

1,54 %

17,36

3,05

1,87 %

Allianz

149,60 €

7,23 %

10,54

1,23

4,68 %

BASF

85,65 €

8,37 %

14,77

3,14

3,33 %

Bayer

132,05 €

9,94 %

18,60

5,99

1,78 %

Beiersdorf

77,63 €

0,82 %

32,89

5,74

1,03 %

BMW

113,00 €

3,86 %

14,87

2,12

2,04 %

Commerzbank

12,06 €

1,21 %

10,96

0,51

0,00 %

Continental

213,30 €

2,45 %

14,71

4,26

1,22 %

Daimler

86,51 €

9,18 %

11,24

2,26

3,01 %

Deutsche Bank

29,38 €

4,06 %

10,49

0,62

2,89 %

Deutsche Börse

72,90 €

1,42 %

17,15

5,01

3,16 %

Deutsche Lufthansa

13,10 €

0,64 %

11,91

1,36

1,91 %

Deutsche Post

30,43 €

3,10 %

15,77

4,94

2,79 %

Deutsche Telekom

16,67 €

5,49 %

21,10

3,26

3,00 %

E.ON

14,45 €

2,97 %

13,76

0,98

3,46 %

Fresenius

51,18 €

2,16 %

20,80

3,05

0,90 %

Fresenius Medical Care

73,17 €

1,68 %

21,21

3,59

1,12 %

Heidelberg Cement

71,13 €

1,06 %

15,98

1,15

0,91 %

Henkel

105,85 €

1,96 %

23,52

4,39

1,32 %

Infineon

10,35 €

1,25 %

20,28

2,79

1,93 %

K+S

28,83 €

0,54 %

13,41

1,45

2,60 %

Lanxess

46,04 €

0,44 %

18,41

1,85

1,09 %

Linde

181,80 €

3,35 %

20,20

2,67

1,73 %

Merck

92,20 €

1,26 %

26,72

2,43

1,08 %

Münchener Rückversicherung

185,50 €

3,01 %

11,17

1,16

4,31 %

RWE

24,99 €

1,28 %

11,62

2,21

4,00 %

SAP

62,84 €

6,15 %

19,64

4,68

1,75 %

Siemens

99,82 €

8,65 %

12,48

3,11

3,46 %

ThyssenKrupp

23,79 €

1,10 %

14,87

5,07

1,68 %

Volkswagen

225,50 €

3,70 %

10,49

1,28

2,38 %

Index DAX

 

 

15,46

3,03

2,63 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, Boersengefluester

Jan Traxler

Jan Traxler – ekonom, ředitel FINEZ Investment Management

Odborník na akcie, zakladatel a ředitel společnosti FINEZ Investment Management, poskytující privátní investiční poradenství.

Publikuje pravidelně v deníku E15, v měsíčníku Finanční řízení & controlling v praxi, na portálech Investujeme.cz, Finmag.cz, Peníze.cz a příležitostně v dalších médiích.

Nikomu nerostou akcie do nebe, počkejte si

Z toho vyplývá závěr, že v současné době nic nenasvědčuje tomu, že by ceny akcií v Německu měly v brzké době spadnout třeba na poloviční hodnotu. Naopak na střednědobém horizontu mají teoreticky potenciál ještě dál růst, jak se bude dále přesouvat kapitál z dluhopisových trhů do akcií. Nicméně krátkodobě už je pomalu čas na nějakou korekci. Tempo růstu německých akcií z posledních měsíců je neudržitelné, což je patrné i z následujícího grafu. Pokud se objeví nějaké negativní makroekonomické zprávy, mohou spustit korekci řekněme o deset či patnáct procent. V tu dobu bude opět stát za úvahu investovat něco do německých akcií.

Index DAX dlouhodobě

Zdroj: Peníze.cz

Jan Traxler

Jan Traxler

Privátní investiční poradce a ředitel společnosti FINEZ Investment Management. Přední český expert v oblasti investování. Prosazuje férovou provizi podílem na zisku. Zastánce dlouhodobých strategií s value přístupem. Preferuje...

Komentáře

Celkem 1 komentář v diskuzi

Nepřehlédněte

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.

OK