https://www.finmag.cz/finance/266855-piigs-mate-dluhy-a-zlato-mate-prodavat-a-splacet!
PIIGS: Máte dluhy? A zlato máte? Prodávat a splácet!
Když jste pozadu se splátkami hypotéky nebo spotřebitelského úvěru, exekutoři drahoty nedělají a na pokrytí půjčky vám zabaví klidně i psí boudu s vaším miláčkem uvnitř. Když je se splácením dluhu pozadu stát, může na věřitele dělat dlouhý nos: nenajde se exekutor, který by mu sáhl majetek. A že majetek by byl...
O jakém majetku je konkrétně řeč? Všechny problémové státy eurozóny vlastní kontrolní balíky ve velkých akciových společnostech, rozsáhlá nemovitostní portfolia a někteří šťastlivci také velké rezervy zlata.
Poměr zlatých rezerv a dluhu problémových zemí
Země | Zlaté rezervy (tuny) | Zlaté rezervy (mld. eur) | Státní dluh (mld. eur) | Hodnota dluhu | Výnos 10letých dluhopisů (mld eur) |
Itálie | 2451,8 | 114,06 | 1843,01 | 1721,36 | 5,90 % |
Portugalsko | 421,6 | 19,61 | 160,47 | 78,63 | 15,22 % |
Španělsko | 281,6 | 13,10 | 638,77 | 645,16 | 4,97 % |
Řecko | 111,7 | 5,20 | 328,59 | 63,42 | 33,97 % |
Irsko | 6,0 | 0,28 | 148,07 | 116,38 | 8,21 % |
* stanoveno zjednodušenou metodou zhruba odpovídající realitě – vztahuje nynější tržní hodnotu desetiletého dluhopisu s pětiprocentním kuponem na celý objem dluhu
Zdroj: eurostat.eu imf.org, tradingeconomics.com, vlastní výpočty
Hledáte výnosy? Patnáct procent se zdá být málo
Zaměříme se právě na zlato, protože jeho prodej je transparentní a relativně likvidní. Navíc o jeho rezervní úloze, kdy má sloužit na obranu měny proti spekulačním útokům, nemůže být především u malých zemí eurozóny ani řeč. Z tabulky je vidět, že se jedinečná příležitost nabízí Portugalsku, které by zlatými rezervami mohlo pokrýt až 25 procent na trhu obchodovatelného dluhu.
Čistě z investičního hlediska: Pokud bych jako správce státního majetku mohl prodat dobře zhodnocené zlaté cihly, které nenesou žádný vedlejší výnos, a vyměnit je za vlastní dluhopisy, které jsou k mání za výprodejové ceny s výnosem 15 procent a více, tak do toho určitě půjdu (patnáctiprocentních zisků ročně se u zlata v příštím desetiletí asi těžko dočkáme). A jako bonus tu máme ještě snížení vlastních úrokových nákladů, a tím i deficitu státního rozpočtu až o jedno procento HDP, což spořící rozpočet a důvěra investorů potřebují jako sůl.
Poznámka pro inflační strašpytle: K žádnému „tištění peněz“ nedochází!
Cena zlata za posledních 10 let (euro/trojská unce)
Zdroj: goldprice.org
Spekulace na bankrot
Námitky proti této transakci zmiňují zajisté nezávislost centrální banky, která by si do složení svých rezerv neměla nechat mluvit. Pokud ale s takovouto alternativou přijde sama centrální banka kvůli důvodům zmíněným výše, problém nezávislosti padá (stejně jako v případě mnohem kontroverznějšího amerického a britského kvantitativního uvolňování). Navíc prodeje zlata z rezerv a nákup finančních aktiv nejsou ničím novým – dělo se tak celé minulé desetiletí.
Proč tedy portugalská centrální banka váhá? Jediným vysvětlením je, že nevěří vlastní vládě, že bude splácet své závazky – a proto dluh nekoupí ani za poloviční cenu. Portugalsko zkrátka doufá, že se mu podaří stejný trik jako Řekům a dluhy za ně zaplatí celá Evropa v čele s klienty penzijních fondů a akcionáři bank. Pokud se mu to časem podaří, tak tu máme celou řadu dalších adeptů, kteří si stoupnou do fronty na odepsání dluhů…
Nejnovější podcasty