Nová sezona zkracování

Zatímco česká ekonomika vypadala ještě začátkem letošního léta jako prostředí, kde růst sazeb je logickou a jedinou možnou variantou, začátkem podzimu, se situace změnila.

Příčinu změny nehledejme doma, nýbrž v zahraničí. Primárně v USA, kde krize hypoték poskytovaných nejnižším příjmovým skupinám způsobila takové obavy o osud ekonomiky, že Federální rezervní systém (centrální banka Spojených států - pozn. red.) musel snížit sazby hned o půl procentního bodu.

To se nestává příliš často. A protože Amerika příští rok zřejmě půjde buď do recese, anebo přinejmenším do výrazného zpomalení růstu, sezona zkracování za Atlantikem je jistá.

Evropa je na tom v bledě modrém téměř stejně. Ačkoli v roce 2008 růst ekonomiky EU patrně převýší americký růst - poprvé od roku 2001 - Evropané nejsou šťastni z přílišného posilování eura.

V poslední době přicházejí takřka denně zprávy o snížených odhadech růstu v evropských ekonomikách. Německo poroste jen asi o 1,6 procenta namísto původně očekávaných 2,5 procenta. Francie je na tom podobně. Dynamika růstu úvěrů, zejména hypotečních, signalizuje brzké oslabení ekonomiky.

Není proto příliš překvapivé, že Evropská centrální banka ponechala na svém zasedání 4. října základní sazbu beze změny. Příští změna může být i směrem dolů.

A co Česká republika? Téměř žádný ekonomický analytik zatím nečeká brzké snižování sazeb. Ale posilující česká koruna společně s inflací, která je pod kontrolou, přinejmenším nevyžaduje další růst. Česká republika je na tom do jisté míry podobně jako EU, jenže v malém.

Kromě toho, současné složení bankovní rady spíše přeje nižším sazbám. Převládá názor, že pokud není bezpodmínečně třeba sazby zvyšovat, nemají být zvyšovány. Prozatím se tento názor v praxi osvědčoval velice dobře.

Vzhledem k vývoji mezinárodní ekonomiky je tedy vysoce pravděpodobné, že nárůst sazeb v České republice se zastaví nebo dokonce zvrátí opačným směrem.

Autor je ředitelem strategie společnosti Partners