Roman Dvořák

V 70. letech přály růstu fondového průmyslu zákony, v 80. letech příznivé makroekonomické trendy a v 90. letech produktové inovace. V desetiletí poznamenaném technologickou a nemovitostní bublinou nelze spoléhat na regulaci ani makroekonomické trendy, ale paradoxně na to, co fondovému průmyslu dosud vadilo – špatné chování individuálních investorů.

Alan Greenspan ve svém článku pro Financial Times důrazně varoval před budoucí inflací. Varování přišlo krátce poté, co FED ponechal sazbu beze změny, rozptýlil pochybnosti o jejím brzkém zvýšení a inflaci označil za udržitelnou.

Postoj centrálních bank k agresivním změnám úrokových sazeb zůstane dlouho kontroverzním tématem hospodářské politiky. Na jedné straně se důrazně zpochybňuje účinek monetárního uvolňování, na straně druhé se nepřestává tvrdit, že agresivní snižování sazeb ještě pomůže ekonomice. Příznivců druhé strany ovšem ubývá.

Označení strategie minimálního rizika vychází z její velmi nízké volatility, která je nižší než volatilita státních dluhopisů. Ve všech příkladech měla strategie minimálního rizika pro jednoduchost pokaždé stejné složení a váhy jednotlivých indexů nebyly přizpůsobovány úrokovým sazbám a korelacím platným v daném období, což by přesnější výpočet vyžadoval.

Ratingová agentura Standard&Poors v listopadu potvrdila fondu Pioneer Funds – U.S. Pioneer Fund nejvyšší rating AAA.

Limitem růstu rozvíjejících se ekonomik není jenom případná recese v USA, ale i jejich závislost na vývozu komodit. Na výraznější pokles cen komodit mohou v budoucnu akcie rozvíjejících se ekonomik doplatit. A spolu s nimi také investoři, kteří v nich mají nyní větší majetek než dříve. Od roku 2002 se velikost fondů investujících do akcií rozvíjejících se trhů více než zdvojnásobila a nyní přesahuje bilion dolarů.

Takový razantní krok jako letos v lednu učinila americká centrální banka naposledy v roce 1982. V té době se ocitla Reaganova ekonomika ve vážné recesi a čelila rekordní nezaměstnanosti, která v osudovém roce vystoupila až k deseti procentům.

Za nejhorší a nejobávanější scénář pro tento rok se považuje hospodářská recese v USA. Její pravděpodobnost roste s každou špatnou zprávou z americké ekonomiky.

Od letošního září začaly úrokové sazby v USA klesat. Změna monetární politiky nebývá doprovázena změnou trendu na akciových trzích, ale může mít významné dopady na výkonnost a riziko jednotlivých sektorů. Nastal čas rebalancovat portfolia?

Míra ocenění, kterou akcie dosahují při nákupu, může ovlivňovat jejich budoucí výkonnost tak zásadním způsobem, že se bez ní neobejde žádné finanční plánování, důchodové kalkulátory ani predikční modely.