Nelámejte hůl nad akciovými propadáky

Finanční krize narušila nejen staré finanční zvyklosti a způsobila nemalé finanční ztráty, ale narušila i tradiční investiční přístupy. Spoléhat se na akcie, které rostou, a věřit, že jejich úspěšnost bude i nadále lepší než u jejich slabších konkurentů, už nelze. Za obvyklých, tržních okolností tato strategie funguje celkem slušně. Jenomže dnes se nacházíme v období, kdy ekonomiku řídí centrální banky, a nikoliv volný trh. V takovémto prostředí by mohla být účinná metoda, která počítá s návratem hodnot k průměru. Minulost prozrazuje, že taková strategie v podobném prostředí skutečně fungovala a v určitém smyslu začala znovu přinášet plody už v roce 2012.

Pokud bude fungovat i letos, mohli bychom pro rok 2013 najít několik zajímavých příležitostí. Za posledních dvanáct měsíců akcie v drtivé většině rostly. V červených číslech ale zůstaly akcie španělské, zejména bankovní. Nedařilo se ani portugalským. Stín krize v Evropě padl právě na tyto trhy.

Jestli bude trend návratu k průměru pokračovat, můžeme se pozitivního překvapení dočkat právě ve Španělsku nebo Portugalsku.

Deset loňských propadáků jako letošní vítězové?

Návrat k průměru se ještě výrazněji projevuje u jednotlivých akcií. Jedna velmi známá technika radí v prvních měsících nového roku kupovat „poražené“ tituly roku minulé a naopak prodávat ty, které si vedly nejlépe.

V tabulce vidíme deset nejhorších evropských a amerických akcií. Většina jmen nebudí žádné překvapení. Dvěma nejhoršími tituly jsou španělské banky. Peugot byl v loňském roce rád za finanční injekci od francouzské vlády, jeho výsledek nezaskočí a Hewlett-Packard byl nucen odepsat téměř devět miliard dolarů z akvizice softwarové firmy Autonomy a navíc bojuje se složitou organizační strukturou a slabými tržbami.

^{Zdroj: Saxo Bank Strategy & Research}

Teorie návratu k průměru radí koupit tyto tituly. S tím, že držení všech deseti akcií diverzifikuje rizika.

Loňským vítězům se raději vyhnout?

Na druhé straně výkonnostního žebříčku lze vypozorovat také zajímavé rysy. Seznam obsahuje dva developery nemovitostí PulteGroup a Barratt Developments, u kterých došlo ke zhodnocení o 195, respektive 120 procent. Vysoké zhodnocení je způsobeno lepšími výsledky v evropském a americkém stavitelství a zároveň bere v potaz zlepšené vyhlídky na rok 2013. Další zajímavou položkou na seznamu je Bank of America, která v roce 2011 byla jednou z nejhorších akcií. Díky razantním krokům, ke kterým mimo jiné patřilo i hromadné propouštění napříč různými divizemi banky, se jí podařilo svou trend obrátit.

^{Zdroj: Saxo Bank Strategy & Research}

Developerům současná situace přeje, nic však netrvá věčně, obzvláště u amerických developerů, tamější trh pro rok 2013 indikuje na náš vkus až podezřele silná čísla. V budoucnu by se tyto tituly měly dočkat významné korekce.

Pro všech deset titulů v tabulce nejlepších platí, že jejich zhodnocení bylo opravdu velké – minimálně 100 %. Jako celek se mohou tyto akcie ukázat dobrými kandidáty pro krátkou pozici v úvodních měsících roku 2013.

Autor je akciový stratég Saxo Bank