Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Je už vidět dno?

| 22. 4. 2008

Kdo nevěří analytikům (viz diskuse k některým článkům na serveru FINMAG.CZ), může vzít v potaz názory dvou významných investorů – veleznámého Warrena Buffeta a Marka Mobia, jednoho z investičních guru, který pracuje pro finanční skupinu Franklin Templeton.

Je už vidět dno?
„Sell in May and go away.“ Trochu zprofanované úsloví investorům radí, aby v květnu akcie prodali a trh raději opustili. Do začátku měsíce lásky zbývá ještě deset dnů. Může toto pravidlo platit i letos, nebo tomu bude tentokrát jinak?

Výsledky minulého týdne naznačují, že akcie již mohou mít to nejhorší za sebou. Akciové trhy ve vyspělých zemích posilovaly, což platí především o těch amerických. Tamější indexy posílily o více než čtyři procenta, zatímco evropské akciové indexy si polepšily asi o procento méně a pražská burza si měřeno indexem PX připsala 1,8 %. Bylo již tedy v únoru či březnu dosaženo dna a investoři se mohou těšit na zajímavé zisky?

Odpověď na podobnou otázku vyžaduje populární křišťálovou kouli. Čtvrtletní výsledky řady amerických firem v uplynulém týdnu ovšem přinesly na trh optimismus. Nebyly totiž zdaleka tak špatné, jak očekávali analytici.

Kdo nevěří analytikům (viz diskuse k některým článkům na serveru Finmag), může vzít v potaz názory dvou významných investorů – veleznámého Warrena Buffeta a Marka Mobia, jednoho z investičních guru, který pracuje pro finanční skupinu Franklin Templeton.

Chování prvého z nich si všímá server ipoint, který uvedl, že pro většinu investorů sice ještě čas na nákupy nedozrál, pro výjimky, k nimž patří právě Buffett, známý svým citem pro načasování investice,  však ano. V portfoliu společnosti Berkshire Hathaway, v níž má významný podíl a kterou spravuje, mají přitom největší váhu akcie Coca-Coly (17,4 %), finanční instituce Wells Fargo & Company (15,1 %) a American Express Company (13,6 %). Více než desetinový podíl drží BH ještě ve firmě Procter & Gamble.

Mobius, který se podílí na správě aktiv v rozvíjejících se zemích ve výši 47 mld. dolarů, uvedl zase v televizním interview pro agenturu Bloomberg, že se blíží konec úvěrové krize, která stála banky a brokerské domy 245 mld. dolarů. Nakupuje proto akcie bank, včetně čínských Bank of China a Industrial & Commercial Bank of China. Vysvětluje to tím, že šly ceny bankovních akcií dolů na mnohem rozumnější úrovně.

„Většinu špatných zpráv již trhy znají,“ uvedl rovněž Mobius, podle něhož probíhají odpisy špatných aktiv rychle a zběsile. Za atraktivní označil také malajsijské akcie. Preferuje i energetiku.

I kdyby měli oba význační investoři pravdu a trhy měly skutečně to nejhorší za sebou, zůstanou zřejmě ostražité. Důležité slovo budou hrát výsledky dalších společností. Ty, které dnes prezentovala americká bankovní dvojka Bank of America, nikoho příliš nepotěšily. Je také otázka, jak trh tento týden zareaguje na výsledky amerického trhu rezidenčních nemovitostí za první čtvrtletí, pokud by byly nečekaně nepříznivé. I když se zdá, že v cenách akcií jsou momentálně započteny veškeré špatné zprávy. 

Z makroekonomických dat budou mít svou váhu hlavně na údaje o vývoji hrubého domácího produktu v USA za 1. čtvrtletí, které mají být předběžně známy koncem dubna. Pokud by byla americká ekonomika v recesi, nevyvolá na trhu tato víceméně očekávaná zpráva zbytečnou paniku?

Pozitivně může na druhé straně působit sílící přesvědčení trhu, že americká centrální banka Fed koncem dubna znovu sníží základní úrokové sazby, nikoliv ovšem o půl, ale o čtvrt procentního bodu na dvě procenta. Krok, který zdánlivě akciím spíše škodí, totiž mohou investoři znovu hodnotit tak, že Fed necítí potřebu rozsáhlejšího snížení sazeb. Můžeme spekulovat, jak rychle se podobný krok odrazí v činnosti firem, jeho psychologický dopad na akcie bývá ovšem okamžitý.

Stane se tedy květen v rozporu s teorií měsícem nákupů? Leccos tomu nasvědčuje. Jisté je pouze jedno: vydělat či spálit se můžeme stejně dobře v květnu jako v září.

Foto: Profimedia.cz

Vložit komentář

Abychom udrželi vysokou kvalitu diskuze na Finmagu, je nutné se před vložením komentáře přihlásit. Jste tu poprvé? Pak se nejdříve musíte zaregistrovat. Na následující odkaz pak klikněte v případě, že jste zapomněli své heslo.

Diskuze

Další příspěvky v diskuzi (14 komentářů)

František Mašek | 24. 4. 2008 11:57

Různé materiály agentury Bloomberg dávají za pravdu pozorování, že existují (i renomované) firmy, obchodující s cennými papíry, které patří tradičně spíše k býkům či medvědům. Tomu zpravidla odpovídají (nebo by měla odpovídat) jejich doporučení. A předpokládám, že i investiční strategie. Podobné to je nejspíš u analytiků. Existují servery, které možná i díky konzistenosti, vidí rovněž vše spíše v kritických barvách. Stejně jako u přehnaných optimistů je pak otázkouprávě jejich objektivita, která se ovšem leckdy dátěžko měřit. Neznám tento server, nevím tedy, zda nepatří ke skalním pesimistům.Skutečně katastrofických scénářů, které se nevyplnily, jsem již slyšel dost. Faktem nicméně zůstává, že je tu od roku 2001 (či možná ještě déle) jeden velký problém, který bych zjednodušeně nazval "nuceně levné peníze". A jeho vyřešení nebylo, není a nebude snadné. Přesto zůstávám optimistou (vizmé dřívější reakce) v rámci stock pickingu, případně "fond pickingu".Snad ne nenapravitelným.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Pavel Kohout | 23. 4. 2008 16:34

Analýza na úrovni Blesku nebo Šípu: pravdivé jádro a hodně senzační vaty. O věcných chybách nemluvě.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Jan Dvořák | 23. 4. 2008 20:22
reakce na Pavel Kohout | 23. 4. 2008 16:34

Po pravdě, podobnou reakci jsem čekal. :-)Že to není analýza na úrovni Financial Times, to je pravda. Spíše než k Blesku bych ji však přirovnal k MF DNES,zas tak moc bulvární mi nepřijde.Že je extrémní, jsem psal.Přesto se podle mého názoru vyplatí takovéto analýzy číst, i když působí jako malování čerta na zeď a přehánění.Jde mi o to vyhnout se překvapení - klasické Black Swan.Vědět, že pokud se situace změní tak a tak, pak další možný vývoj má ty a ta scénáře.Proto jsem sem odkaz vložil.Pokud si ji čtenáři projdou a zamyslí se nad ní (nehledě na případný souhlas či nesouhlas se závěry), pak odkaz svůj účel splnil.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Pavel Kohout | 24. 4. 2008 10:25
reakce na Jan Dvořák | 23. 4. 2008 20:22

Mně to připadá, že autor si dopředu udělal obrázek, že Ameriku čekaá hyperinflace a současně 90% pokles akcií (což je mimochodem extrémně nepravděpodobná kombinace jevů) a pak se snažil ohnout data tak, aby mu "pasovala do formy". Přijde mi poctivější vzít data a teprve pak analyzovat, co z toho vzejde. Proto to přirovnání k Blesku. Proti podobné bulvarizaci ovšem není imunní žádný sdělovací prostředek, ani MF Dnes a dokonce ani ten uctívaný Financial Times. Když vezmu data tak, jak jsou, vychází mi z toho mírná, ale patrně poměrně dlouhá recese. Ještě se k tomu vrátím podrobněji.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Jan Dvořák | 23. 4. 2008 14:36

Trocha extrémního pesimismu:http://shadowstats.c om/special/Hyper08SGS.pdf
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Luděk Zdražil | 22. 4. 2008 15:52

Pokud se názoru, doporučení a úvah o investování týče existuje jedna spolehlivá veličina, která validuje prohlášení jakéhokoliv autora. Ta veličina zní: Na místě kde leží slova nechť leží peníze. Z toho pak je patrné jak autor sám věří svým výrokům.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

František Mašek | 22. 4. 2008 09:38

Díky za kvalifikované doplnění. Je obtížné zhodnotit všechna pro a proti. Stejně jako konkrétní tituly, do nichž investovat. Pokud se nerozhodneme pro akciové fondy. Což závisí na typu investora. Přesto si ale myslím, že z pohledu dlouhodobého investora, existuje více pro než proti, proč jít do toho.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Jan Dvořák | 22. 4. 2008 11:03
reakce na František Mašek | 22. 4. 2008 09:38

I z pohledu dlouhodobého investora záleží na tom, do jakých akcií se rozhodne investovat.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

František Mašek | 22. 4. 2008 11:53
reakce na Jan Dvořák | 22. 4. 2008 11:03

To je samozřejmě pravda a platí to vždycky. I když existují období, která lzeoznačit jako pro akcie obecně příznivá či příznivější.Nezřídka ex post...
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

František Mašek | 22. 4. 2008 11:52
reakce na Jan Dvořák | 22. 4. 2008 11:03

To je samozřejmě pravda a platí to vždycky. I když existují období, která lzeoznačit jako pro akcie obecně příznivá či příznivější.Nezřídka ex post...
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Jan Dvořák | 22. 4. 2008 12:18
reakce na František Mašek | 22. 4. 2008 11:52

Pokud chceme zobecňovat, pak tvrdím, že nyní podmínky pro akcie příznivé nejsou a ještě pár let nebudou.Pokud chce někdo přesto do akcií investovat, doporučuji velmi, ale opravu velmi selektivní stock picking (i já jsem zainvestován).
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Luděk Zdražil | 22. 4. 2008 06:10

A k Buffettovi aktuálně dodávám:http://calculatedrisk. blogspot.com/2008/04/fortune-w hat-warren-thinks.html
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Pavel Kohout | 22. 4. 2008 11:44
reakce na Luděk Zdražil | 22. 4. 2008 06:10

Warren Buffett má naprostou pravdu v tom bodě, že makroekonomické predikce jsou pro kočku. Odhady GDP jsou zpožděné v řádu měsíců, což je činí nepoužitelnými. Inflace a nezaměstnanost jsou rovněž k ničemu. Názory analytiků "nebude-li pršet, nezmoknem" jsou často založeny na pohledu z okna.Existují mnohem lepší nástroje, které fungují takřka v reálném čase, a jsou mnohem přesnější pro časování trhu.Ano, tím chci jasně říci, že na stará kolena popírám platnost hypotézy efektivního trhu. Ano, trh lze časovat - sice jen někdy, ale v principu to není vyloučeno.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Luděk Zdražil | 22. 4. 2008 05:46

OK, cítím se proběhlou diskusí k tématu trošku vyzván.Kdyby to bylo tak jednoduché, tak retail může naslouchat a následovat autority jako je Buffett a všichni budeme bohatí. No tak to ale nefunguje, že ? Právě nyní je období, které může být pro retail velmi nebezpečné. To je období, kdy spoustu vyhládlých a vynervovaných investorů čeká po delším poklesu na výstřel ze startovní pistole a pozitivní signály k nákupu. To jsou situace, kdy na déle klesajícím grafu se objeví nenadálý a krátký odskok nahoru ("odskok mrtvé kočky"), aby pak definitivně zamířily grafy ještě níže. Je tomu tak i proto, že silní hráči si mohou dovolit to, co si slabí dovolit nemohou. Takže do hry je třeba započítat jak minulý vývoj, tak ohlášení ek. výsledků, ale také prohlášení autorit a kontraprohlášení jiných autorit, psychologii silných a psychologii slabých, celé to promíchat s časováním a výběrem investičních titulů (dnes bych ještě přidal nečekané intervence státních administrativ). A pokud to všechno uděláte, ani pak z toho nemusí být správné doporučení. Nepochybuji o tom, že řada úspěšných investičních autorit dnes vystupuje v televizi se svými názory, ale neznamená to, že by je měli všichni na svých klávesnicích následovat.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Předplaťte si tištěný Finmag

Předplaťte si tištěný Finmag

Baví vás články, které každý den publikujeme na Finmagu? Pak vás bude bavit i tištěný FINMAG. Roční předplatné vyjde na 294 korun (za jedno číslo zaplatíte 49 korun). A nebojte, platit můžete i kartou.

František Mašek
Dlouhodobě se zabývá ekonomikou, od roku 1993 se zaměřuje na kapitálový a finanční trh. Působil v řadě médií, mimo jiné v Lidových novinách a časopise...více o autorovi.

Facebook

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.

OK

Přihlášení

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!