Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dál mezi Skyllou a Charybdou

| 24. 2. 2009

Americký akciový index S&P 500 ztratil minulý týden asi sedm procent, německý DAX devět procent a indikátor PX pražské burzy více než deset procent. Investory dál straší obavy z recese. Navíc se zdá, že balíčky na pomoc finančnímu sektoru i celé ekonomice (viz rozhovor s Milanem Zeleným Proti recesi slunečníčky nepomohou) přinejmenším prozatím změnu k lepšímu nepřinesly.

Dál mezi Skyllou a Charybdou

Povzbudivě nezní ani informace agentury Bloomberg, podle níž dochází v USA k nejvýraznějšímu omezení dividend od roku 1955. Tentýž zdroj také upozorňuje, že podle 125 let staré metody předvídání vývoje trhu akcie to nejhorší teprve čeká. Jde o tzv. Dow teorii, podle které signalizuje vývoj akcií dopravních společností, jak se bude vyvíjet ekonomická aktivita. Naznačuje její další pokles.

Nic ale zpravidla není úplně černé, nebo bílé. Dowova teorie směřuje, jak podotýká Bloomberg, proti názorům deseti analytiků z Wall Streetu, podle nichž skončí v průměru index S&P 500 koncem roku na hodnotě 1059 bodů, což představuje  přibližně 40%  růst. Výše by ho měly pohánět vládní výdaje ve výši téměř 800 mld. dolarů a nejlevnější ocenění akcií za poslední dvě dekády.

Optimističtěji vyznívá i průzkum Národního sdružení podnikových ekonomů, jehož se zúčastnilo 47 analytiků. Ti předpokládají, že ekonomika USA v letošním 1. čtvrtletí prudce klesne, podobně jako v letech 1973–1975, ve druhé polovině roku by prý ale měla začít oživovat a příští rok se vrátit k růstu.

Co vlastně uvedla Moody´s?

Silný odliv zájmu investorů zaznamenaly středoevropské a východoevropské trhy . Příčinou bylo hlavně varování ratingových agentur Moody´s a S&P před negativním vývojem v regionu, které se týkalo především bank, jež zde působí. Přispěla k němu i americká investiční banka Goldman Sachs, která doporučovala prodávat kvůli dalšímu možnému oslabování středoevropské měny. U forintu je to kvůli situaci Maďarska pochopitelné, méně již u koruny a zlotého. O den později banka názor na vývoj těchto dvou měn změnila. 

Český a polský akciový trh ztratily letos z velké části i kvůli rozsáhlým ztrátám bank kolem 25 procent, daleko více než třeba maďarský nebo ruský. V případě pražské burzy přispěly k tomuto poklesu hlavně velký podíl bankovních titulů v bázi indexu PX pražské burzy, ale také dominantní pozice zahraničních investorů na obchodech s českými akciemi. 

U Erste Group či Raiffeisenbank (s jejími akciemi se však na pražské burze neobchoduje) je vzhledem k jejich rozsáhlým aktivitám ve střední a hlavně východní Evropě výrazný propad kurzu akcií logický. Daleko méně pochopitelné je ovšem u Komerční banky, která vykázala velmi příznivé výsledky za loňský rok a informovala o možné výplatě hrubé dividendy 180 Kč na akcii.

„České banky byly před prodejem zahraničním vlastníkům očištěny o špatné úvěry. Jejich noví majitelé jim pak prakticky nedovolili žádné rizikovější transakce do toxických aktiv,“ říká Pavel Makovec z fondu privátního kapitálu Arca Capital. Navíc nejsou na rozdíl od některých východoevropských, ale i třeba maďarských bank primárně financovány z cizích zdrojů, před čímž varuje zpráva Moody´s.

Připustíme-li nicméně, že u bank obecně existuje určité riziko, že se může jejich situace zhoršovat, nelze na druhé straně makroekonomickou situaci ČR srovnávat s vývojem v Maďarsku nebo v pobaltských republikách. Zpráva Moody´s ostatně o ničem takovém ani nehovoří. ČR z ní naopak vychází velmi příznivě. Moody´s dokonce odhaduje, že česká ekonomika letos posílí o necelé procento.

„Oázou růstu nejspíš nebudeme. Je těžké odhadovat budoucí vývoj. Domnívám se ale, že v nejhorším případě nás letos čeká pokles ekonomiky o dvě procenta,“ uvedl rovněž Makovec.

Řada českých firem prezentovala nebo by mohla prezentovat za loňský rok velmi dobré výsledky. Investory ale zajímají hlavně jejich vyhlídky a je otázka, zda pro ně budou dostatečným lákadlem zajímavé dividendy, které by mohly některé firmy vyplácet.

Doba, což již zní jako nošení dříví do lesa, nahrává dlouhodobým investicím, bez většího zájmu zahraničních investorů lze ale těžko očekávat změnu k lepšímu. Nikdo samozřejmě neví, jak se česká i další středoevropské ekonomiky vyrovnají s recesí. Bylo by přesto záhodno, kdyby tito investoři, stejně jako někteří analytici, posuzovali vývoj jednotlivých středoevropských zemí separátně a nikoliv podle jednoho klišé.     

Foto: Profimedia.cz

Vložit komentář

Abychom udrželi vysokou kvalitu diskuze na Finmagu, je nutné se před vložením komentáře přihlásit. Jste tu poprvé? Pak se nejdříve musíte zaregistrovat. Na následující odkaz pak klikněte v případě, že jste zapomněli své heslo.

Diskuze

Další příspěvky v diskuzi (3 komentáře)

Vlad Ender | 25. 2. 2009 12:30

Mimochodem, nekde ten rozdil znaji - prave dnes RGE Monitor (v podstate firma prof. Roubiniho) v newslettru vydal clanek kde pise o vychodni evrope. O CR je tam napr.: "... takze i relativne zdravy bankovni sektor v CR - s rozumnym pomerem pujcek a deposit a zanedbatelnymi zahranicnimi pujckami domacnosti - je porad zranitelny", a mezi mene postizene zeme radi CR, Slovensko a Slovinsko. Tak se snad blyska na lepsi casy (alespon co se prezentace tyce :) )
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Zobrazit komentovanou zprávu

Jan Traxler | 25. 2. 2009 13:17
reakce na Vlad Ender | 25. 2. 2009 12:30

Ale bohuzel s investicemi v regionu to moc nepohne. Jak rikam, vetsina investic v celem regionu je jeden velky balicek. Mozna budou portfolio manazeri vice preferovat cesky trh, ale celkove vyprodeje investoru z fondu "emerging europe" to moc neovlivni.
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Jan Traxler | 24. 2. 2009 22:10

Pekny clanek. Ona je cela rozvijejici se Evropa ted brana zahraninimi investory jako rizikovejsi oblast nez jihovychodni Asie ci latinska Amerika. Ze mezi Ceskem, Madarskem, Lotyskem ci Ukrajinou zapad nerozlisuje je celkem pochopitelne. Individualni investori jeste mozna obcas rozlisuji, ale budme uprimni, pro Americany jsme proste prihranicni oblast Ruska. Velkou cast kapitalu ale tvori ruzne fondove investice. A ty byvaji zamereny na celou emerging Europe. Kdyz pak podilnici odprodavaji sve podily z takovych fondu, zakonite to bere s sebou i ceskou burzu. Takovy CEZ je snad ve vsech fondech zamerenych na rozvijejici se Evropu. ;-)No a do toho je dost titulu ze SPADu financniho ci nemovitostniho charakteru, plus AAA. Kurz Zentivy je de facto zmrazeny. NWR nemuze poradne rust, pokud se neodrazi cena uhli. To ma burzu tahnout Telefonika? Na to nestaci, takze drzi krok a pada taky..Problemem ceskeho akcioveho trhu je velmi male mnozstvi verejne obchodovanych akcii. Kdyz pak vetsina z nich je z nejpostizenejsich sektoru a CEZ tlaci dolu prodeje fondu, jak ma akciovy trh rust? To vubec nezavisi na vyvoji ceske ekonomiky, i kdyby vyrostla 10%, tak ve stavajicim prostredi to ceske burze vubec nepomuze..Jan TraxlerFINEZ Investment Management
+
+
-

Reagovat | Citovat | Nahlásit

Předplaťte si tištěný Finmag

Předplaťte si tištěný Finmag

Baví vás články, které každý den publikujeme na Finmagu? Pak vás bude bavit i tištěný FINMAG. Roční předplatné vyjde na 294 korun (za jedno číslo zaplatíte 49 korun). A nebojte, platit můžete i kartou.

František Mašek
Dlouhodobě se zabývá ekonomikou, od roku 1993 se zaměřuje na kapitálový a finanční trh. Působil v řadě médií, mimo jiné v Lidových novinách a časopise...více o autorovi.

Facebook

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.

OK

Přihlášení

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!